近日，北交所“市值領(lǐng)頭羊”錦波生物宣布，擬向養(yǎng)生堂定向增發(fā)股票，募資不超過(guò)20億元；同時(shí)錦波生物創(chuàng)始人楊霞以每股243.84元向杭州久視轉(zhuǎn)讓5%股份，交易額達(dá)14.03億元，兩項(xiàng)交易合計(jì)34億元。

養(yǎng)生堂與杭州久視的實(shí)際控制人均為農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒。交易完成后，鐘睒睒將間接合計(jì)持有錦波生物10.58%股權(quán)，成為僅次于楊霞的第二大股東。

2024年，農(nóng)夫山泉深陷輿論風(fēng)波，核心瓶裝水業(yè)務(wù)遭受嚴(yán)重沖擊，銷售額大幅下滑21.3%至159.5億。反映在營(yíng)收上，2024年農(nóng)夫山泉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收428.96億元，同比微增0.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)121.23億元，同比增幅僅0.40%。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，迫使鐘睒睒加速在大健康領(lǐng)域?qū)ふ倚碌脑鲩L(zhǎng)極。

此次重金押注的重組膠原蛋白賽道，被市場(chǎng)視為下一個(gè)“醫(yī)美黃金賽道”：

弗若斯特沙利文權(quán)威預(yù)測(cè)，中國(guó)重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模將在2027年突破1937億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)35%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)玻尿酸個(gè)位數(shù)增速，成為確定性極高的超級(jí)賽道。

同時(shí)隨著消費(fèi)者認(rèn)知深化，透明質(zhì)酸“保濕補(bǔ)水”的初級(jí)需求正在讓位于膠原蛋白“支撐抗皺”的剛性需求，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。

錦波生物是重組人源化膠原蛋白領(lǐng)域目前唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)植入級(jí)三類醫(yī)療器械技術(shù)突破并完成產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。公司終端產(chǎn)品主要應(yīng)用于注射類醫(yī)學(xué)抗衰老、醫(yī)療美容整形領(lǐng)域；其次應(yīng)用于婦科、外科、皮膚科、五官/口腔科、肛腸科等科室的修復(fù)性治療；也少量用于抗衰修復(fù)類護(hù)膚領(lǐng)域。

2024年，錦波生物核心產(chǎn)品“薇旖美”銷量翻倍，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)飆升。2024年錦波生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.43億元，同比增長(zhǎng)84.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.32億元，同比增長(zhǎng)超140%；毛利率高達(dá)92.02%，高于貴州茅臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)92.01%的毛利率。

2025年至今，錦波生物股價(jià)也一路狂飆，一度突破500元關(guān)口。作為創(chuàng)始人，楊霞的身家同樣水漲船高。根據(jù)2025年胡潤(rùn)全球富豪榜，楊霞憑借115億元身家，成功問(wèn)鼎“山西女首富”。

今年2月，錦波生物再獲全球首款注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凝膠產(chǎn)品批件，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。盡管技術(shù)領(lǐng)先，但錦波生物仍受限于體量及資金儲(chǔ)備，面臨產(chǎn)能擴(kuò)張與商業(yè)化落地的挑戰(zhàn)。此次鐘睒睒34億資金的注入，對(duì)賬面資金僅9.59億元的錦波生物來(lái)說(shuō)堪稱“及時(shí)雨”。

錦波生物在公告中稱，公司急需通過(guò)戰(zhàn)略合作建設(shè)大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)體系，建立面向更大范圍消費(fèi)者的推廣、銷售、渠道管理體系。

鐘睒睒養(yǎng)生堂旗下兩家上市公司農(nóng)夫山泉和萬(wàn)泰生物，分別是中國(guó)飲用水及飲料領(lǐng)域的龍頭以及中國(guó)第一家自主研發(fā)出HPV疫苗的公司，其擁有成熟的大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)體系、體系化的消費(fèi)品商業(yè)化路徑和完善的市場(chǎng)渠道建設(shè)和維護(hù)能力，同時(shí)又具備對(duì)嚴(yán)肅醫(yī)療產(chǎn)品從研發(fā)到規(guī)模化生產(chǎn)的深刻理解和成熟經(jīng)驗(yàn)。

此番引入鐘睒睒作為戰(zhàn)略投資者，錦波生物有望突破產(chǎn)能與商業(yè)化瓶頸，而鐘睒睒的大健康版圖則借勢(shì)切入千億級(jí)重組膠原蛋白市場(chǎng)腹地。兩位行業(yè)領(lǐng)軍人物的聯(lián)手，或?qū)⒅厮苤袊?guó)醫(yī)美上游產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。